对于新三板借壳，股转公司有关负责人彼时表示，新三板挂牌公司的并购重组行为并非“借壳”。对于可能涉及“借壳”行为，股转公司在审查中保持与挂牌准入环节的一致性，避免出现监管套利。虽然今年以来，新三板挂牌公司股票的价格经历了涨涨跌跌，但是挂牌公司壳资源的价格却在不断攀升,从年初的1000万元左右已涨到目前2000万元左右。
全国股转公司曾明确表态，不支持企业借壳挂牌，会在审查上防止监管套利。不过，市场上借壳生意依然持续火热，越来越多的企业希望登陆新三板，同时也有越来越多的企业在考虑售壳离场。
借壳需求从哪来？
无论新三板处于冷清还是回暖阶段，叫卖壳资源的市场却总是热闹的。无论是高科技企业，还是传统制造企业都可能成为借壳的对象。通常，借壳方会要求壳公司与自己的业务具有相关性。壳方则会表明自己股权结构简单，轻资产容易剥离。
多名券商场外部门人士对《第一财经日报》表示，目前新三板壳资源的价格今年以来持续上涨，已经被炒到2000万元左右，销售中介还要额外提成300万元左右。
与A股市场相比，2000万元的价格则是“白菜价”。周二晚间，申通快递借壳艾迪西(002468.SZ)上市方案公布，将成为民营快递第一股。根据方案，申通快递将100%股权作价169亿元，其中股份支付149亿元，现金支付20亿元。一名市场人士告诉记者，壳费可能为3亿~4亿元，包含在现金支付中。
上市公司的壳之所以昂贵，是因为上市需要审批和排队，壳资源具有稀缺性。相比之下，新三板市场准入门槛较低，似乎没必要借壳。根据股转公司业务规则，只要依法设立存续期满两年，具有持续经营能力的企业一般就有资格申请挂牌。不过，仍然有不少公司追逐理想的壳资源。
投行人士对《第一财经日报》表示，有两类企业会选择借壳挂牌。“大部分借壳企业本身存在财务瑕疵，而挂牌新三板意味着必须进行财务规范，需要补交过去两年因避税漏交的增值税、所得税。通过借壳可以节约较高的财务规范成本。第二类是等不及申请流程、希望立即上新三板定增融资的企业。”
11月24日，股转公司副总经理隋强在新闻发布会上呼吁，市场不必担心排队问题。他表示，目前平均新三板挂牌审查时间为38个工作日，接下来股转公司还将明确和管控各审查环节时限，提高审查效率。
绕开借壳认定
对于新三板借壳现象，股转公司早在今年8月就有回应。全国股转公司有关负责人彼时表示，新三板挂牌公司的并购重组行为并非“借壳”。对于可能涉及“借壳”的行为，股转公司在审查中保持与挂牌准入环节的一致性，避免出现监管套利。同时，挂牌程序便捷高效，不存在排队现象。
今年以来，新三板上共有80家挂牌公司披露83次收购报告书，合计交易金额47亿元。有72家挂牌公司披露73次重大资产重组报告书，合计交易金额255亿元。股转公司在官方微信公众号发文称，绝大部分重大资产重组属于产业整合行为，只有控制权与主营业务同时变更才算是借壳。
不过，相关人士认为，新三板借壳认定标准与A股市场一致，但一般借壳交易会绕开该标准。“借壳要有业务相关性，要合理说明收购是为了发展业务、扩大经营，而不是借壳圈钱。不要形成实质性的借壳，不然不会得到股转批准。”
目前，股转公司认定的借壳只有两例，包括一个月前刚刚尘埃落定的广东欧美城借壳鼎讯互动(430173.OC)。如果股东不足200人，新三板借壳并不需要像主板一样经过证监会批准，只需要股转公司通过。即便如此，据媒体报道，欧美城借壳从挂牌时间成本和操作成本来看，已经远远超过正常挂牌流程。
企业借壳新三板一般有两种操作方式。一是先收购挂牌公司股权取得控制权，再用资产和增发新股反向并购新资产，比如鼎讯互动、华信股份。二是借壳方参与挂牌公司定增，获得公司控股权，然后将新资产置换进来，比如天翔昌运、伯朗特。
一位接触借壳业务的券商人士告诉本报记者：“新三板借壳操作方式与A股相似，在控股权变更的同时，主营业务不发生变更，尽量把主营业务涵盖。”
完善摘牌根治借壳
隋强在此前的新闻发布会上表示，将建立常态化市场化退市机制，实现市场优胜劣汰功能。他透露，未来退市细则将允许企业自主申请终止挂牌，也将明确强制摘牌的标准，并探索建立异议股东股份回购机制和相关责任主体问责和赔偿机制。
相关人士对本报记者表示，未来新三板强制摘牌的细则可能从三个角度考虑。一是信息披露违法违规，包括挂牌公司未按时披露年报或半年报等。二是违规交易破坏市场秩序，包括挂牌公司涉嫌操纵市场、对倒交易等。三是财务造假，包括挂牌公司在信息披露时遗漏故意重大信息等。
